Сума активів, розміщених у криптосховищах (crypto vaults), подолала позначку $10 млрд — власники цифрових грошей дедалі активніше шукають способи заробити більше на стейблкоїнах. Про таку динаміку повідомляє Financial Times із посиланням на дані аналітичної групи Blockworks, і разом зі зростанням сегмента посилилася увага наглядових органів США та Європи, які побоюються ризиків, пов'язаних із кредитуванням у децентралізованих фінансах.

Ще на початку 2025 року обсяг коштів у таких сховищах становив приблизно $4 млрд. Механізм дозволяє власникам токенів передавати їх у рамках певної стратегії й отримувати прибуток — наприклад, через кредитування трейдерів.

Принцип роботи криптосховищ

Як пояснюють автори матеріалу, в основі криптосховищ лежать смартконтракти, що керують активами без класичних посередників. Проте в кожного сховища є свій куратор — фактично керуючий фондом, який визначає стратегію, встановлює межі ризику та бере комісію за свої послуги.

Найпоширеніші стратегії орієнтовані на кредитування чи стейкінг токенів із прибутковістю у діапазоні 3-10%. Варіанти з вищим ризиком здатні приносити понад 20%.

Співзасновник Steakhouse Financial Адріан Качінеро Васильєвич розповів, що головними вкладниками у сховища виступають фінтех-компанії з великими резервами стейблкоїнів, фірми з управління цифровими активами та хедж-фонди. За даними видання, саме Steakhouse Financial є найбільшим куратором серед усіх гравців цього ринку.

Попри ширші можливості контролю над заставою, які отримують інвестори, подібні інструменти можуть автоматично закривати позиції у кризових ситуаціях, що здатне підсилити загальний обвал ринку.

У стресовому сценарії ситуація може змінитися дуже швидко

Ендрю О'Нілл, керівник напряму аналітики цифрових активів S&P Global Ratings

О'Нілл додав, що труднощі у сфері DeFi розгортаються набагато стрімкіше, ніж це буває на традиційних фінансових майданчиках.

Директор із цифрових активів дослідницької компанії Kaiko Леопольд Веньгер теж вважає цей напрям небезпечним. На його думку, учасники ринку часто зосереджуються лише на відсоткових ставках, ігноруючи показники ліквідності й інші параметри ризику, хоча всі умови функціонування сховищ відкрито прописані в смартконтрактах.

SEC та ESMA обмірковують можливе регулювання

У липні Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) повідомила, що аналізує, за яких обставин криптосховища можуть підпадати під дію законодавства про цінні папери.

Комісарка SEC Гестер Пірс зауважила, що сховища, які тримають цінні папери або розподіляють кошти для вкладень у них, потенційно відповідають визначенню інвестиційної компанії. Деякі з них, за її словами, діють за схемою, подібною до пайових інвестиційних трастів.

У вересні Європейське управління з цінних паперів і ринків (ESMA) висунуло ініціативу щодо регулювання посередників, які спрощують доступ до сервісів DeFi. Як пояснили представники ESMA виданню Financial Times, ці норми можуть торкнутися і кредитних сховищ, якщо доступ до них забезпечують постачальники криптопослуг.

Юрист компанії Cahill Gordon & Reindel Джонатан Галеа звернув увагу, що кураторів, які регулярно змінюють параметри стратегій і стежать за рухом активів, цілком можна прирівняти до керуючих традиційними фондами. А це означає, що на них поширяться відповідні регуляторні зобов'язання.

Веньгер із Kaiko зазначив, що перехід до офіційно регульованої діяльності є одним із найсерйозніших викликів для кураторів сховищ, адже значна частина цього ринку досі обходиться без спеціального нагляду.